內(nèi)容摘要：央行官網(wǎng)公布最新數(shù)據(jù)顯示，10月份我國金融機(jī)構(gòu)外匯占款4年來首次下降，單月減少249.9億元。同時(shí)，10月份，央行外匯占款8年來首次下降，單月凈流出893億元。與此同時(shí)，截至昨天，人民幣兌美元連續(xù)6天跌停，為三年來首次。由此，之前一直洶涌而入的“熱錢”，從10月份開始掉頭流出了嗎？從10月代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)來看，熱錢并未大規(guī)模流出中國。商務(wù)部國際貿(mào)易談判副代表崇泉昨天表示，人民幣匯率有可能再上升，也可能再貶值，是波浪式的。渣打銀行認(rèn)為，在市場推動(dòng)下，隨著人民幣由單邊升值轉(zhuǎn)為雙向波動(dòng)，外匯占款也將由此前的單邊增長轉(zhuǎn)為上下波動(dòng)。中國人民大學(xué)國際貨幣研究所理事和副所長向松祚認(rèn)為，接下來一段時(shí)間甚至一年內(nèi)，國際資本可能隨人民幣貶值而繼續(xù)外流。為此，貨幣政策將進(jìn)一步放松，但至少在兩個(gè)季度內(nèi)仍將保持趨緊基調(diào)。
　　人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈央行外匯占款8年首降
　　央行官網(wǎng)公布最新數(shù)據(jù)顯示，10月份我國金融機(jī)構(gòu)外匯占款4年來首次下降，單月減少249.9億元。此前2007年12月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款減少2303.4億元，但這是由于注資中投公司所致。同時(shí)，10月份，央行外匯占款8年來首次下降，單月凈流出893億元。
　　央行外匯占款是指央行在銀行間外匯市場中收購?fù)鈪R所形成的人民幣投放。近年來，外匯占款已經(jīng)成為央行投放貨幣的主要渠道，一直呈現(xiàn)凈增長的勢頭。只有在2003年12月出現(xiàn)過負(fù)增長，凈減少了1450億元。此外，從央行最新公布的9月份外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)來看，9月份外匯儲(chǔ)備單月下降608億美元。
　　由上述數(shù)據(jù)可見，國際資本正在外流。與此同時(shí)，截至昨天，人民幣兌美元連續(xù)6個(gè)交易日跌停，為3年來首次。美元/人民幣掉期出現(xiàn)上漲，一年期掉期匯率比現(xiàn)匯率高出30個(gè)基點(diǎn)，市場預(yù)計(jì)近期可能漲至超過100個(gè)基點(diǎn)。
　　中國人民大學(xué)國際貨幣研究所理事和副所長向松祚接受南都記者采訪認(rèn)為，國際資本外流跟人民幣貶值密切相關(guān)。一方面，受歐債危機(jī)的影響，在華外資銀行資金收縮馳援歐洲，市場投資者則撤出中國轉(zhuǎn)而購買美元來避險(xiǎn)。歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)惡化，美國復(fù)蘇步伐滯緩，全球資本市場的避險(xiǎn)情緒導(dǎo)致資金短期撤離高風(fēng)險(xiǎn)的新興市場，回流美國債券避險(xiǎn)。同時(shí)，歐洲金融系統(tǒng)流動(dòng)性短缺，以及9%的一級(jí)核心資本充足率的要求也導(dǎo)致了歐洲銀行業(yè)回抽風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重相對(duì)較低的新興市場資金。
　　另一方面，向松祚分析，受中國房地產(chǎn)調(diào)控影響，市場看空樓市，紛紛賣掉房產(chǎn)，變現(xiàn)并兌換成美元流出中國。
　　不僅如此，華創(chuàng)證券分析師高利認(rèn)為，目前的資本外流與海外看空中國經(jīng)濟(jì)和資本市場有關(guān)，且主要集中在對(duì)中國房地產(chǎn)市場、銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、地方政府融資鏈條、民間信貸、影子銀行等領(lǐng)域的擔(dān)憂。
　　此外，業(yè)界猜測，人民幣目前具有強(qiáng)烈的貶值預(yù)期，市場上拋售人民幣的動(dòng)力加劇，貨幣當(dāng)局為使人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，可能會(huì)在市場上買入人民幣，大量投放外匯，從而使得外匯余額下降。不過，這一猜測不一定屬實(shí)。
　　對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)中國國際貨幣研究中心主任孫華妤告訴南都記者，目前人民幣貶值由市場推動(dòng)，且有利于減輕中國在人民幣升值上面臨的政治壓力，也有利出口。央行沒有理由進(jìn)行強(qiáng)烈的市場干預(yù)。
　　熱錢尚未大規(guī)模撤出但料將持續(xù)外流
　　由此，之前一直洶涌而入的“熱錢”，在10月份掉頭流出了嗎？對(duì)此，銀行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，熱錢并未大規(guī)模流出中國，也不是外匯占款下降的主因。從10月代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)來看，10月結(jié)匯雖然出現(xiàn)明顯下滑，但售匯基本保持平穩(wěn)。
　　渣打銀行金融市場部經(jīng)濟(jì)師李煒接受南都記者采訪也認(rèn)為，外匯占款下降并不一定就是熱錢流出，因?yàn)橘Y金從金融機(jī)構(gòu)流出后，也可能被企業(yè)或個(gè)人持有留在國內(nèi)，不一定就流出了中國。
　　另據(jù)華創(chuàng)證券研究，近期國際資金主要通過貨物貿(mào)易部門的跨境資金流出，由于貿(mào)易企業(yè)貨款結(jié)算環(huán)境惡化，疊加人民幣貶值預(yù)期，導(dǎo)致貿(mào)易企業(yè)創(chuàng)匯能力減弱，同時(shí)造成通過貿(mào)易結(jié)售匯環(huán)節(jié)流入的“熱錢”基本消失，從而直接促成短期資本外流。
　　不過，即使熱錢不會(huì)大規(guī)模流出中國，至少流進(jìn)來的動(dòng)力會(huì)減弱。向松祚認(rèn)為，雖然人民幣長期來說仍會(huì)升值，但在未來一年內(nèi)，升值動(dòng)力很弱，很可能繼續(xù)貶值。而與之相伴隨，外匯占款下降、國際資本流出也會(huì)繼續(xù)。
　　不僅如此，香港大學(xué)中國金融研究中心主任宋敏接受南都記者采訪認(rèn)為，雖然中國經(jīng)濟(jì)未來仍將保持較高速度發(fā)展，但截至目前的人民幣匯率升幅已經(jīng)反映了這一預(yù)期。而且目前國內(nèi)通脹很高，若按購買力平價(jià)計(jì)算，人民幣兌美元匯率的升值空間十分有限，甚至有貶值空間。因此，如果中國經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落，且貨幣政策依然趨緊，人民幣料將繼續(xù)貶值。#p#分頁標(biāo)題#e#
　　渣打銀行判斷，人民幣持續(xù)貶值，外匯占款就將持續(xù)下降。不過，該行預(yù)計(jì)人民幣有可能在明年下半年就停止貶值，重回升值軌道。
　　單邊趨勢轉(zhuǎn)為雙邊波動(dòng)貨幣政策料繼續(xù)微松
　　與人民幣貶值相伴隨，外匯占款下降可怕嗎？將帶來什么影響？
　　對(duì)此，渣打銀行金融市場部經(jīng)濟(jì)師李煒認(rèn)為，跟人民幣匯率加強(qiáng)雙向波動(dòng)一樣，外匯占款下降是正常現(xiàn)象，將越來越常見。此前的單邊升值、單邊增長，反而是市場改革不到位的表現(xiàn)。現(xiàn)在，隨著人民幣匯率升值到一定幅度，在市場調(diào)節(jié)下，匯率波動(dòng)以及國際資金的流進(jìn)流出，都是很自然的。而且，我國外匯儲(chǔ)備十分雄厚，足以保證幣值穩(wěn)定。
　　商務(wù)部國際貿(mào)易談判副代表崇泉昨天也表示，人民幣貶值說明人民幣匯率不是受政府控制的，而是按照市場的變化和市場需求浮動(dòng)的，這是一個(gè)非常好的現(xiàn)象。而接下來，人民幣匯率有可能再上升，也可能再貶值，是波浪式的。
　　但從2002年以來，基礎(chǔ)貨幣的增加，對(duì)外匯占款的依賴度很大，外匯占款大幅下降將影響到基礎(chǔ)貨幣的增長。由此，國信證券分析，央行必須吐出前期吸納的資金；而如果難以采用其他的渠道，如逆回購和央票到期時(shí)，降準(zhǔn)是比較好的選擇。但是，從操作上，降準(zhǔn)是對(duì)沖，是外匯占款下降的必然結(jié)果，并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向。
　　向松祚認(rèn)為，貨幣政策料將進(jìn)一步寬松，但至少在兩個(gè)季度內(nèi)，基調(diào)仍是趨緊的。國家行政學(xué)院決策咨詢部副主任陳炳才表示，如果外匯占款持續(xù)減少，其名義增長遠(yuǎn)低于名義GDP增長，那么，降低存款準(zhǔn)備金率就成為貨幣政策的必然選擇。