???? 當(dāng)企業(yè)采取舉債經(jīng)營(yíng)方式時(shí)，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中總要保持一定比例的固定資金成本的資金。例如，企業(yè)資金中的銀行借款、應(yīng)付債券等，不管企業(yè)的盈利情況如何，必須按期支付利息，構(gòu)成企業(yè)固定的資本開支。任何企業(yè)，當(dāng)其以固定的資本支出為支點(diǎn)，提高投資報(bào)酬率時(shí)，都被認(rèn)為在使用財(cái)務(wù)杠桿。這種影響不是因?yàn)槠髽I(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、增加投資等經(jīng)營(yíng)因素引起的，而是由于資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)所致。

???? 企業(yè)使用財(cái)務(wù)杠桿的目的，是想借助于負(fù)債方式對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行資金融通來取得比固定的資本成本更高的收益，從而提高投資報(bào)酬率。但是，如果企業(yè)不恰當(dāng)?shù)厥褂秘?cái)務(wù)杠桿，就會(huì)事與愿違，企業(yè)不僅得不到財(cái)務(wù)杠桿利益，反而會(huì)因此遭受損失。

???? 財(cái)務(wù)杠桿作用的大小可以通過財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的衡量。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指企業(yè)投資凈利潤(rùn)隨著息稅前利潤(rùn)的變化而隨著變動(dòng)，用公式表示為：

???? 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）=投資凈利潤(rùn)率變動(dòng)（%）÷息稅前利潤(rùn)變動(dòng)（%）

???? 實(shí)務(wù)中，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)按一下公式計(jì)算：

???? DFL=息稅前利潤(rùn)÷（息稅前利潤(rùn)-利息）

???? 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)說明，當(dāng)企業(yè)使用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，投資凈利潤(rùn)率將以比息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度更大的幅度變動(dòng)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)變動(dòng)取決于兩個(gè)因素：①息稅前利潤(rùn)水平。對(duì)于一個(gè)特定的杠桿系數(shù)來說，必須指明它是在哪個(gè)息稅前利潤(rùn)水平上計(jì)算出來的。例如，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，是在息稅前利潤(rùn)為500萬元的基礎(chǔ)上計(jì)算出來的，那么，息稅前利潤(rùn)只要在500萬元的基礎(chǔ)上變動(dòng)時(shí)，投資凈利潤(rùn)率才會(huì)以2倍的速度發(fā)生同方向的變動(dòng)。如果息稅前利潤(rùn)不是500萬元，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也不是2。②資本成本水平，在息稅前利潤(rùn)不變的條件下，不同的資本成本水平，其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是不同的。一個(gè)企業(yè)的資金成本水平與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有直接關(guān)系。當(dāng)各種資金來源的資金成本不變時(shí)，如果資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，企業(yè)的資金成本就會(huì)隨之變化。一般來說，負(fù)債的資金成本要低于權(quán)益資金成本，提高負(fù)債比率，企業(yè)資金成本就會(huì)下降，可見，資金成本變動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響實(shí)質(zhì)上是由權(quán)益結(jié)構(gòu)變動(dòng)引起的。